德赛电池（000049）股票投资分析

一周的交易结束了，本周市场表现不太让人满意，还有最后10个交易日2021就过去了，未来五年的高增长行业基本以新能源、芯片、电动汽车为主了，2022年预计也差不到哪里去，可能只会有适当的调整而已。今天分析一家电池服务封装的企业吧——德赛电池。

一 行业机会

我国已经在政府工作报告中，明确提出力争2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和的目标，目标的实现需要实现新能源对传统能源相当大比例的替代，可以判断新能源领域未来有足够的政策支持。锂电池作为新能源重要部品，正在深刻改变人类的生产和生活方式。锂电池行业处于快速发展的战略机遇期，随着锂电需求增加，为锂电提供电池封装服务的周边企业也有机会被带动。

德赛电池围绕锂电池产业链进行业务布局，其中惠州电池主营中小型锂电池封装集成业务，惠州蓝微主营中小型锂电池电源管理系统业务，惠州新源主营大型动力电池、储能电池等电源管理系统业务。目前在中小型电源管理系统及封装集成细分市场处于领先地位，动力电池、储能电池等大型电源管理系统及封装集成业务是公司重点拓展的业务领域。

二 商业模式

德赛电池只是电源管理系统及封装集成业务，其净利润率并不会高，也就4%左右，高净资产收益率来自于快速周转，商业模式属于高周转模式。

三 企业护城河

德赛电池的业务并没有太高的技术壁垒，谈不上多宽的护城河，护城河一般。

四 财务状况

（一） 盈利性指标

近三年净资产收益率分别为25%、25%、27%，连续三年以上ROE在15%以上，公司有持续稳定的赢利能力。

（二）风险规避指标

1 资产负债率。德赛电池近三年资产负债率分别为74%、67%和69%。资产负债率长期高于50%，公司未来存在发生债务危机的风险，有一定的长期偿债风险，长期投资需要慎重。

2 有息负债率。 德赛电池近两年货币资金均大于有息负债总额，并且经营活动产生的现金流量净额较为充足，无短期偿债风险。

3 固定资产比率。近三年固定资产占总资产的比值分别为7.7%、9.8%和10.3%，均低于40%。说明德赛电池为轻资产行业。轻资产型公司维持竞争力的成本比较低，风险比较小。

4 商誉占总资产比率近三年均为0，说明近几年德赛电池没有进行过溢价收购，不存在商誉暴雷风险。

（三） 成长能力

总资产增长率和净利润增长率。 德赛电池近三年总资产同比增长率分别为15%、-1%、3%。净利润同比增长率34%、25%、33%。公司近三年处于成长期，属于成长类公司。

（四） 竞争力

近三年德赛电池净占用上下游资金量分别为2.3亿、0.6亿和-3.8亿元，议价指数大于零，对于上下游议价能力优秀，但优势越来越差，供应链上的优势地位是否可持续，有待观察。

五 估值状况

德赛电池当前扣非市盈率PE为19.8，纵向比较所处的历史分位点为20，从成长性考虑，合理估值目标价在69元左右，今天收盘价是56.82元，低于合理估值。

综上，德赛电池估值目前处于低估状态，有一定的投资价值，但其资产负债率过高、护城河不够优秀，不适合过长时间持有，作为中短期标的还是可尝试一下的。

声明：以上分析仅作为公司研究，不构成任何投资建议。