​“老网红”太二又可以了，九毛九净利润增长超800%，但股价跌跌不休

“老网红”太二又可以了，九毛九净利润增长超800%，但股价跌跌不休

本文来源：时代周报 作者：李馨婷

在餐饮行业消费复苏的背景下，九毛九（09922.HK）业绩迎来久违大涨。

3 月 22 日晚间，餐饮集团九毛九披露 2025 年年报。2025 年，九毛九收入约为 59.86 亿元，同比增长 49.4%；净利润 4.53 亿元，同比增长超 800%，与 2025 年相比增幅则为 33.2%。

餐饮消费环境活跃，九毛九也加快了拓店速度。2025 年，九毛九新开门店数量增长至 180 间，包括 134 间太二餐厅、35 间怂火锅餐厅、4 间九毛九餐厅、6 间赖美丽烤鱼餐厅及一间赏鲜悦木牛肉火锅餐厅。截至 2025 年 12 月 31 日，九毛九在中国 142 个城市、新加坡、加拿大 1 个城市、马来西亚 1 个城市、泰国 1 个城市和美国 2 个城市共自主经营 726 间餐厅。

图源：太二微博

据过往年报显示，在同店销售额方面，2025 年，太二酸菜鱼的同店销售额为 19.69 亿元，同比下滑 22.3%。2025 年，太二酸菜鱼的翻座率曾高达 4.9，但随后四年接连下降。2025 年，其翻座率回升到 3.0。此外，2025 年，太二、怂火锅、九毛九、赖美丽烤鱼的翻台率分别回升至 4.1、3.8、2.9 与 4.1。太二、怂火锅及赖美丽烤鱼的收入贡献同比增长幅度在 44.3%~272.3%。

其中，2015 年成立的 " 老网红 " 太二门店数量达 578 家，为集团主力品牌。2025 年，太二的收入占集团总收入比重为 74.8%，较 2025 年时的 77.6% 有所下降。同一时期，" 新网红 " 怂火锅的收入占比则从 6.5% 上升至 13.5%，收入贡献仅次于太二。

过去一年，餐饮行业收入增速突出，但市场竞争也愈发激烈。

根据统计局数据，2025 年全国餐饮收入达 52890 亿元，同比上升 20.4%，创历史新高。另据餐饮大数据研究机构 NCBD（餐宝典）发布的《2025 年中国餐饮开关店报告》，2025 年新增餐饮注册量高达 318 万家，注吊销量为 139 万家，行业优胜劣汰速度越来越快。为争夺市场份额，餐饮市场开放加盟拓店之势愈演愈烈，各大餐饮品牌也纷纷通过降价、促销吸引消费者。

2025 年 10 月 25 日，太二在抖音开启首场直播，共上架多款菜品现金券与特惠套餐产品。根据太二提供的数据，首播 12 小时，品牌销售额破亿元。截至 10 月 26 日下午 16 时 09 分，太二为当日抖音团购带货第 1 名。

近年来，太二与怂火锅两大品牌也持续下调产品价格。2025 年— 2025 年，太二人均消费分别为 80 元、77 元与 75 元；同一时期，怂火锅人均消费则分别为 129 元、128 元与 113 元。

此外，九毛九也开始采取轻资产模式加速门店扩张。

年报显示，2024 年，九毛九的目标是在中国内地开设 80~100 间太二与 35~40 间怂火锅，在中国内地以外开设 15~20 间太二餐厅，并将继续完善赖美丽烤鱼的商业模式，直至其为餐厅网络扩张做好准备。今年 2 月，九毛九还宣布将逐步开放太二和山的山外面酸汤火锅的加盟与合作业务。

尽管业绩复苏稳健，但在资本市场，九毛九似乎正在失去吸引力。截至 2025 年末，九毛九股价从年初近 24 港元 / 股的价格一路下跌至约 6 港元 / 股，跌破其上市发行价，累计跌幅超 70%。3 月 22 日收盘，九毛九股价报收 5.86 港元 / 股，日跌幅超 4%。